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近日，国内小家电领跑者--浙江苏泊尔(行情002032,诊股)股份有限公司（以下简称“苏泊尔”，002032.SZ）披露了一份“增利不增收”的年度成绩单。

年报显示，去年营收201.7亿元，同比下降6.55%，归母净利润20.68亿元，同比增长6.36%。

与此同时，苏泊尔还公布了豪横的“大手笔”分红。2022年度，苏泊尔拟以向全体股东每10股派现金红利30.30元（含税），合计派发现金股利24.4亿元。

这一数字高于苏泊尔2022年的归母净利润，而且其控股股东SEB可以拿走20.2亿元，这一数值已超过其当期扣非净利润（18.88亿元）。

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外贸下滑致营收下降

公开信息显示，苏泊尔是国内著名的炊具研发制造商，中国厨房小家电的领先品牌，是中国炊具行业首家上市公司。公司创立于 1994 年，总部设在中国杭州，共拥有六大研发制造基地，分布在浙江玉环、杭州、绍兴（越城区和柯桥区）、湖北武汉和越南胡志明市。

根据2022年年报，苏泊尔实现营收201.7亿元，同比下降6.55%，净利润20.68亿元，首次突破20亿元，同比增长6.36%。

资料显示，苏泊尔主要业务包括明火炊具、厨房小家电、厨卫电器、生活家居电器四大领域。

从营收结构上来看，除了其他电器产品微增之外，烹饪电器、食物料理电器、炊具及用具均出现下滑。具体来看，后三类产品2022年实现销售收入为85.07亿元、30.87亿元、61.22亿元，同比下滑5.84%、13.39%、8.66%。

年报显示，国内销售占比74%，国外销售占比26%。

数据显示，2022年，苏泊尔内销149.76亿元，同比增长5.02%，而外销从2021年的73.26亿元降至51.95亿元，减少了21.31亿元，降幅近三成。

外贸的大幅下滑是营收下滑的主要影响方面。对此，苏泊尔解释称，外销业务因主要客户SEB集团存货水平较高，为积极管理控制当地渠道存货水平，2021年度其订单数量有一定下滑。

据了解，SEB集团是世界知名的炊具研发制造商和小家电制造商，以发明世界上第一个高压锅而著称，至今已有超过160年的历史。

年报显示，公司生产的炊具及电器产品，主要通过法国SEB集团销往日本、欧美、东南亚等全球50 多个国家和地区。

苏泊尔2021年年报中表示，得益于控股股东SEB集团的订单持续转移至苏泊尔，该公司2021年境外市场收入增长明显，占比上升3.14个百分点。数据显示，2021年，苏泊尔境内外市场收入分别为142.6亿元、73.26亿元，占比分别为66.06%、33.94%。

苏泊尔曾表示，公司与法国SEB集团的战略合作开始于2006年，与SEB集团的合作，不仅每年能为苏泊尔带来稳定的出口订单，还能帮助苏泊尔大幅提升整体规模与制造能力。

然而对比其2021年和2022年收入，不难看出，苏泊尔外贸销售最大的不确定因素就是SEB集团的订单量。

苏泊尔去年增利不增收，一方面是受外贸的订单波动，导致的收入下降，另一方面，其在费用上的增减趋势。

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销售费用、研发费用一增一减

年报显示，2022年，苏泊尔的管理费用为3.74亿元，同比下降6.67%；研发费用为4.16亿元，同比下降7.52%；财务费用为-9742.33万元；销售费用21.56亿元，同比增长12.90%。

年报提到，“公司注重研发投入，积极推进技术创新，进一步开拓产品品类和增加产品附加值。公司尊重消费者体验，关注消费者使用中的每一个细节，做到安全、环保、便捷和时尚。本年度研发支出分别占公司最近一期经审计净资产、营业收入5.92%、2.06%。”

不过数据显示，去年苏泊尔销售费用21.56亿元，是其研发费用（4.16亿元）的5倍，且去年研发投入相较于2021年有所下降。有投资者在互动平台上对其研发投入、技术革新表示关注（见下图）。

数据显示，苏泊尔的销售费用主要增长在广告、促销及赠品费上。2022年，苏泊尔广告、促销及赠品费为15.53亿元，较2021年的13.61亿元同比增长了14.11%。这与其“推新卖贵”的战略有密切关系。

苏泊尔在年报中提到，苏泊尔持续推行电商推新卖贵战略，以创新差异化产品和创新营销方式提升高附加值、高毛利产品销售占比，提升产品客单价，持续提升线上盈利能力。

而在费用方面，除销售费用外，苏泊尔管理费用、财务费用、研发费用均有所降低。数据显示，2022年，苏泊尔销售毛利率为25.79%，同比提高2.79个百分点。

得益于成本及费用的整体把控，苏泊尔在营收下降的情况下实现了利润的增长。2022年，苏泊尔实现归母净利润20.68亿元，同比增长6.36%。

国盛证券认为，苏泊尔在原材料价格仍相对高位的情况下盈利能力提升，主要原因在于改革提升运营效率；产品结构改善，推新卖贵提升均价；美的小家电收缩减轻价格竞争压力。

银河证券在研报中提到，（苏泊尔）坚定推行“推新卖贵”策略，通过推出高附加值、高毛利产品，提高产品客单价，提升产品毛利率。

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大股东获得大比例分红

资料显示，法国企业SEB集团旗下子公司SEBINTERNATIONALES.A.S（简称SEB）持有苏泊尔82.7617%股份。

法国SEB集团与苏泊尔公司战略合作关系始于2006年，SEB集团拥有超过150年的历史，是世界知名的炊具研发制造商和小家电制造商。公司除了SUPOR品牌外，还引入了SEB集团旗下LAGOSTINA、KRUPS、WMF等高端品牌，从而完成了在厨房领域对中高端品牌的全覆盖。

年报显示，SEB集团及其附属公司欠款高达10.07亿元，占苏泊尔总应收账款比例高达50.14%，然而SEB集团及其附属公司2022年销售额占年度总销售的比例为23.18%，两者差距较大（见下表）。

值得一提的是，根据年报披露的分红方案，苏泊尔拟向全体股东每10股派现金红利30.3元（含税），合计派发现金股利24.4亿元，超过当期净利。以上面的股权简单计算，持有苏泊尔82.7617%股份的SEB，将在此次分红中得到20.19亿元。

据了解，这并非苏泊尔2022年年度唯一一次分红。去年三季度，苏泊尔向全体股东每10股派发现金红利12.50元（含税），合计派发现金股利10.07亿元。据此计算，SEB国际已在三季度分红中获得8.33亿元现金红利。加之2022年度的分红，SEB国际从2022年的两次分红中获得现金红利28.53亿元，是其“欠款”10.07亿元的近3倍。