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报告摘要

二级市场：利率债小幅上调，权益、转债均下跌国债期货小幅上调，现券收益率各期限品种普遍下调，短端下调幅度较大，城投与产业债收益率下降，信用利差扩大，信用债成交量小幅提升，A 股缩量下跌，可转债指数小幅下跌，个券跌多涨少。

一级市场：利率供给大幅提升，信用融资环境良好利率债供给大幅提升，招投标全场倍数有所提高，城投债净融资额小幅提升，本周4 只转债发行，建议积极关注国力转债。

银行间市场流动性宽松，央行本周净回笼690 亿元本周银行间市场流动性宽松，央行本周共开展100 亿元7 天期逆回购操作，共有790 亿元7 天期逆回购到期，综合下来本周公开市场实现资金净回笼690 亿元。

信用利差处低位，转债估值提升

利率债估值处于低位，中美利差有所扩大，大部分期限品种信用利差小幅上调，股性标的估值有所提升，债性标的债底保护增强，平均到期收益率有所提升，高价券数量与占比较上周均减少。

后市展望：资金面延续宽松，债市继续走强

利率债方面，本周10 年期国债收益率下行至2.67%。资金面延续宽松态势，国有大行开启新一轮存款利率下调，负债端成本下降，利率债配置动力增强。本周公布5 月进出口数据，其中出口仍存下行压力，而5 月通胀数据环比回落，反映出目前经济基本面偏弱，国内政策预期升温，债市继续走强。目前市场关注重点集中于政策博弈和经济基本面情况，下周需关注5 月金融经济数据表现和6 月MLF 操作情况。转债方面，6 月推荐转债组合不变。

风险提示

国内经济恢复不确定性，海外流动性收紧对新兴市场的影响